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地緣風險緩解，希臘獲得資金，商品暫時低迷 - 鉅亨網

Dated: 15 March,2012

本周美元持續反彈、地緣形勢緊張情緒有所緩解、希臘則終於拿到了第二筆救援資金，三大因素使商品本周低迷。道瓊斯– 瑞銀指數連續第二周下跌，跌幅為2.2%，所有板塊幾乎都出現跌勢，只有前期軟商品板塊寥寥無幾的商品錄得上漲。

黃金還沒有從近期的賣空中喘過氣來

上周黃金價格大跌100美元，本周在支撐位還來不及建立之前跌破關鍵的每盎司1656美元，自去年12月金價從低位反彈觸頂，目前價格已回撤了50%。目前市場需要信心，相信黃金投資潛力的建倉，因很多投資者都在這波跌勢中撤出。當下避險資產已不太受青睞。

低利率、通貨膨脹風險和央行多元化儲備依舊是市場的基礎支撐，但是美國周五就業好於預期，第三輪量化寬松推出的希望越來越渺茫，下周市場仍面臨強勁的拋售壓力。筆者認為再經過一段時間的盤整，價格最終將反彈，阻力位在每盎司1725美元，支撐位在1655美元。

白銀與黃金命運相同，上周大跌13%。盡管如此白銀仍是今年表現最突出的金屬，而在所有商品中排名第二，僅低於汽油。
地緣風險有所緩解，原油價格被困

市場猜測原油下一步將走向何處時，布倫特原油在每桶120美元上方建立新區間。風險溢價大概在15美元至20美元之間，因為投資者在地緣風險仍處高位時不愿意就此罷手。市場懷疑近期油價飆升可能與新興經濟體市場– 例如中國– 的龐大需求量無關，目前所剩余的產量提升空間不足，已經無法迅速的對需求變化作出反應。

本周伊朗可能就其核問題重返六方會談（包括俄羅斯和中國）的可能性提升。但過去不止一次的失敗嘗試讓市場這次無動於衷，只有當解決方案明確公布才有可能改變投資者情緒。投機者繼續增加持倉量以抬高價格，西德克薩斯中質油與布倫特原油的凈多頭總額達到5億桶。無疑一旦情緒改變，兩大原油市場都將面臨大幅的價格調整，布倫特原油主要支撐位在120美元，西德克薩斯中質油則在104美元。
兩大原油價差再度擴大

布倫特原油與西德克薩斯中質油的價格擴大至接近19美元，是2011年10月以來最高位。這是由於布倫特原油受地緣風險影響嚴重，美國西德克薩斯中質油則有強大庫存量做后盾。美國政府最新數據顯示庫欣的庫存和油管在1月份強勢增加。第二季度油管更迭計劃將緩解庫欣的一部分壓力，一些石油庫存將轉向墨西哥灣的煉油廠。目前庫存激增8百萬桶至3620萬桶，市場不禁猜想會否再向去年高峰4190萬桶邁進？

美國天然氣價格創10年新低

全球煤氣消費者非常羨慕美國天然氣消費者，因美國天然氣價格不斷下滑。本月煤氣現貨市場價格跌至10年低位– 每百萬英熱單位2.27美元，比去年同期下跌了近四分之一。大幅下挫的主要原因是新提取資源導致供應過度（例如頁巖氣供應），冬季氣溫也高於平均值。冬天這個消耗高峰期的消耗量低於預期，庫存比過去5年平均值高出了48%。

下圖顯示歐洲和美國的煤氣價格，美國價格從2010年起就與歐洲價格無太大關聯，因頁巖氣供應出現，只有冬天消耗量上升時才會拉動價格，而這個冬天則完全沒有出現。告別了冬季的消耗，美國馬上要進入夏季，以往夏季都是補充庫存的時候，而今年的庫存過多卻成為擔憂的關鍵。過高的庫存量將導致向市場推出更多煤氣，價格將繼續受打壓。

阿拉比卡咖啡價格觸及16個月最低

高質量阿拉比卡咖啡（用於濃咖啡）價格每磅下跌1.87美元，是16個月以來新低。由於理財經理的拋售和巴西種植商的供應提升，2美元大關被迫。美元兌巴西雷亞爾表現強勢，全球最大種植國巴西，預計今年7月的供應量將創新紀錄。低質量的羅布斯塔咖啡（多用於速溶咖啡）價格則與阿拉比卡咖啡背道而馳，因全球最大種植國越南收緊了出口供應量。
印度出口禁令，棉花價格飆升

全球第二大棉花種植國印度本周給了市場當頭一棒，兩年里第二次宣布出口禁令。2010年公布的第一次禁令引發了一次急速上漲，價格沖至全時高位– 每磅2.15美元，在隨后幾個月市場亂了套。

這次出口禁令應該不會再像上次一樣。由於出口量過高對政府的怨言甚囂塵上。去年棉花的高價格就跟其他農產品一樣，美國農業部預計今年七月收成會達到歷史新高1.23億包。

中國– 全球最大棉花消費國，從國內和國際市場大量收購棉花用作儲備。購買量達到1600千萬包，相當於全球消耗量的15%。中國的大幅收購可能是害怕印度出口禁令會引發棉花價格飆升。中國完成收購后，全球需求前景仍處於低迷，而棉紡廠去年開始用合成纖維，對棉花需求量再次下滑。

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